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24 日晚间，中天火箭（003009.SZ）披露 2024 年年度报告，公司全年实现营业收入 9.25 亿元，同比下降 21.64%；归母净利润 1956.62 万元，同比下降 79.62%；扣非净利润 1226.83 万元，同比下降 86.22%。

中天火箭解释，2024 受行业宏观变动、市场竞争加剧等不利因素影响，公司全年经营工作经历了诸多困难和挑战。

其民用产品板块全线下滑，尤其主力产品增雨防雹火箭下滑近 15%，拖累业绩整体表现，仅军用小型固体火箭业务同比增长 50.43% 至 2.41 亿元，成为主要增长亮点，结构性占比提升至 26%（2023 年：13.6%）。在行业周期性调整与军品价格调整的叠加压力下，公司"回血"承压明显，综合毛利率持续收窄探底，同时其全年资本开支达 2.42 亿元，押宝军民两用火箭，扩张加速。在军工供给侧寒冬带来的业绩分化中，中天火箭"低谷扩产"具有风向意义，尤其后续资金使用效率及订单转化率的成败值得进一步观察。

业绩连续两年下滑，资本开支翻倍

2022 年 -2024 年，中天火箭实现营业收入分别为 12.36 亿元、11.8 亿元、9.52 亿元，净利润分别为 1.442 亿元、9601 万元、1956 万元，营收、净利润连续两年下滑。

公司经营性现金流余额为 6036 万元，略优于去年，但仍仅为 2021 年 /2022 年的 60% 左右，回款情况并未彻底好转。同时其盈利指标持续下行，经营利润率承压明显，净利率仅为 2.12%，毛利率跌至 18.87%。

产品层面，公司民用产品板块增雨防雹火箭及配套装备、炭 / 炭热场材料、固体火箭发动机耐烧蚀组件、智能计重系统及测控类系统集成增长率分别为 -14.68%、-45.7%、-21.74%、-74.92%，营收表现分别为 2.81 亿元、2.4 亿元、0.28 亿元、0.25 亿元，全线下滑。

军用小型固体火箭业务延续 2023 年的增势，实现营收 2.41 亿元，同比增长 50.43%。中天火箭在公告中指出，该产品轻型化、低成本、灵活性较高，在军用领域的应用主要是探空火箭、小型制导火箭、靶弹等产品，属于国家家战略性新兴产业。

图源：公司年报

需要注意的是，公司利润承压亦源自其成本增长，尤其资本开支翻倍，2024 年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到 2.42 亿元，为 2023 年的两倍，主要为 2020 年的 IPO 募投项目研发中心军民两用火箭生产能力建设项目，2024 年形成 1.1 亿元在建工程。

军工股业绩分化，船舶、航发高涨

钛媒体 APP 注意到，军工股 2024 年整体业绩表现仍未脱离低谷，出现结构性分化，船舶、航发板块维持高景气度，余者仍处于周期底部。87 家披露 2024 年业绩预告或年报的上市公司中，24 家业绩为正且实现同比增长，29 家业绩为正但同比下滑；6 家上市公司业绩为负但同比减亏；28 家上市公司业绩为负且亏损同比扩大。

中邮证券对 71 只军工股 2024 年 Q3 业绩统计

船舶板块上市公司中，中船防务（600685.SH）、中国重工（601989.SH）、中国动力（600482.SH）和中国船舶（600150.SH）等 2024 年业绩高速增长，业绩增速中值分别为 680%、259%、65%、23%。中船防务、中国动力、中国船舶等在 2024 年业绩预告中均表示"船舶行业保持良好态势"，相关公司订单结构优化。

航空航发板块中，主机厂中航西飞（000768.SZ）和材料供应商中简科技（300777.SZ）、航亚科技（688510.SH）、华秦科技（688281.SH）、隆达股份（688231.SH）等 2024 年业绩保持较快增长。中航西飞预计 2024 年实现归母净利润 9.90 亿元 -10.76 亿元，同比增长 15%-25%；中简科技预计 2024 年实现归母净利润 3.17 亿元 -3.70 亿元，同比增长 9.62%-27.95%，公司以 ZT9H 为代表的新一代碳纤维产品的市场表现及需求等超出预期，打造了新的增长区间。

下行板块中，核工装备产业链的航天晨光（600501.SH）预计利润下滑 656%；；北斗星通（002151.SZ）利润下降 303%  ，预计净亏损 3.28 亿元以上。原因主要包括行业订单下放延迟，以及武器装备低成本化要求导致的军品价格调整。从产业链上下游来看，多家公司披露收入同比下滑的原因，包括新研及批产项目放量不足、下游需求不足、订单波动及市场需求不足等。（本文首发钛媒体 APP，作者 | 黄田）